摘要:雖然2022年受到宏觀環(huán)境的負(fù)面影響,但家電上市公司的整體表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè),營收穩(wěn)健增長(2022年營收+2.6%),盈利自2022q1起單季度同比均實現(xiàn)改善,經(jīng)營韌性凸顯。(下文主要數(shù)據(jù)或觀點引用自:新浪財經(jīng))
雖然2022年受到宏觀環(huán)境的負(fù)面影響,但家電上市公司的整體表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè),營收穩(wěn)健增長(2022年營收+2.6%),盈利自2022q1起單季度同比均實現(xiàn)改善,經(jīng)營韌性凸顯。展望后續(xù),2023q1家電上市公司營收在較高基數(shù)下實現(xiàn)加速提升(2023q1營收+4.0%),隨著后續(xù)季度基數(shù)逐漸走低,營收加速增長的趨勢較為明確;盈利端,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的均價上揚(yáng)慣性依然存在,雖然原材料價格q1環(huán)比有所提升,但同比來看壓力相對較低,且海運(yùn)費(fèi)的下降較為明顯,在需求端向好之下,利潤率提升的趨勢有望延續(xù)。
整體表現(xiàn):q1需求復(fù)蘇,盈利持續(xù)提升。我們統(tǒng)計的37個家電上市公司,2022年合計實現(xiàn)營收1.1萬億/+2.6%,毛利率為27.2%/+1.2pct,歸母凈利潤同比+6.9%至857.1億,歸母凈利率+0.3pct至8.1%。經(jīng)營表現(xiàn)好于行業(yè):2022年我國家電行業(yè)內(nèi)銷規(guī)模下滑9.5%,外銷規(guī)模下滑10.9%。2023q1營收增速觸底反彈,利潤率持續(xù)提升。2023q1家電上市公司合計營收增長4.0%至2628.7億,歸母凈利率+0.4pct至7.7%。q1線下消費(fèi)恢復(fù)后,家電線上線下零售均呈現(xiàn)出復(fù)蘇的態(tài)勢,上市公司營收增速止跌回升,需求拐點確立。
白電:q1營收快速反彈增長,利潤持續(xù)改善。白電板塊上市公司2022年營收9041.4億/+2.9%,毛利率為26.1%/+1.2pct,歸母凈利率+0.5pct至8.0%。2023q1收入2299.4億/+6.3%,毛利率+1.7pct,歸母凈利率+0.5pct。在空調(diào)等業(yè)務(wù)的帶動下,q1白電內(nèi)外銷觸底反彈,需求迎來好轉(zhuǎn),盈利持續(xù)改善。
廚電:收入受地產(chǎn)拖累,盈利已出現(xiàn)積極修復(fù)。廚電板塊上市公司2022年收入290.5億/-3.0%,毛利率同比-0.3pct至41.6%,歸母凈利率+0.6pct至11.9%。2023q1收入61.3億/-9.0%,毛利率+3.5pct,歸母凈利率+0.7pct。q1廚電上市公司收入已出現(xiàn)小幅收窄,毛利率及凈利率出現(xiàn)較大幅度修復(fù)。2023年以來我國地產(chǎn)竣工快速回彈,廚電后續(xù)有望迎來需求的積極改善。
小家電及照明:受外銷和可選拖累,整體經(jīng)營承壓。小家電及照明上市公司2022年收入1208.1億/+2.0%,毛利率為32.0%/+2.2pct,歸母凈利率達(dá)到8.5%/-0.7pct。2023q1收入268.1億/-9.9%,毛利率+3.4pct,歸母凈利率-0.4pct。受到外銷及可選的拖累,小家電及照明板塊營收有所承壓,毛利率在渠道調(diào)整、推新賣貴等拉動下穩(wěn)步上升,但費(fèi)用投入增加,利潤率小幅下滑。當(dāng)前小家電及照明行業(yè)外銷已開始進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間,后續(xù)有望企穩(wěn)回升;內(nèi)銷隨著國內(nèi)收入及消費(fèi)水平逐漸修復(fù),需求有望恢復(fù)到正常水平。
風(fēng)險提示:市場競爭加??;需求不及預(yù)期;原材料大幅上漲;匯率大幅波動。
(文章來源:家電圈,侵刪)